事件: 
    2014年業(yè)績(jī)預(yù)告EPS0.72-0.83元。公司于2015年1月30日披露2014年年度業(yè)績(jī)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)2014年年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為1.38億-1.60億元,同比增長(zhǎng)31.40%-52.35%,EPS0.72元/股-0.83元/股。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響為800萬(wàn)元-1500萬(wàn)元,2013年為293.37萬(wàn)元。
           點(diǎn)評(píng): 

    1.2014年EPS約為0.78元,業(yè)績(jī)略低于預(yù)期

    基于公司歷次業(yè)績(jī)預(yù)告及最終實(shí)際業(yè)績(jī)之間的規(guī)律,我們預(yù)計(jì)公司2014年歸母凈利潤(rùn)約為1.49億元,同比增長(zhǎng)約41.9%,EPS0.78元。其中Q4單季度凈利潤(rùn)約為4200萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.7%,整體業(yè)績(jī)情況略低于預(yù)期。
 
    業(yè)績(jī)略低于預(yù)期的主因:基于公司前期收購(gòu)天馬集團(tuán)預(yù)案及更換會(huì)計(jì)所事項(xiàng),我們判斷公司四季度對(duì)天馬集團(tuán)會(huì)計(jì)政策進(jìn)行調(diào)整,多計(jì)提了接近1000萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備(我們?cè)瓉?lái)預(yù)期天馬集團(tuán)2014年業(yè)績(jī)接近2500萬(wàn)元,充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后實(shí)際業(yè)績(jī)約為1500萬(wàn)元)。
 
    非經(jīng)常性損益主要增項(xiàng)為:2013年1月公司收到7萬(wàn)噸玻纖窯財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼5852萬(wàn)元,該補(bǔ)貼計(jì)入遞延收益,從2013年8月公司玻纖紗點(diǎn)火投產(chǎn)開始結(jié)轉(zhuǎn)。2014年預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)585萬(wàn)元,而2013年僅結(jié)轉(zhuǎn)半年(7萬(wàn)噸玻纖窯于2013年7月投產(chǎn)),為293萬(wàn)元。
 
    2.玻纖紗價(jià)格處上升通道,利好公司玻纖紗盈利及玻纖制品份額

    巨石集團(tuán)自2014年下半年以來(lái)玻纖價(jià)格帶領(lǐng)全行業(yè)提漲2次(2014年7月,2015年1月),在成本無(wú)明顯變動(dòng)的情況下,玻纖行業(yè)整體利潤(rùn)率將有所回升。供給面,預(yù)計(jì)未來(lái)玻纖行業(yè)供給將整體趨緊,平均年增長(zhǎng)率僅約1%-2%,2015年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約8萬(wàn)噸;需求面,未來(lái)行業(yè)隨著傳統(tǒng)需求領(lǐng)域的繼續(xù)恢復(fù)以及新興市場(chǎng)需求的逐年增加,風(fēng)機(jī)葉片、輕量化汽車、熱塑性復(fù)合材料等高端應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊蔀椴＠w行業(yè)需求新的增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,預(yù)計(jì)平均年需求增長(zhǎng)率約為5%-6%。整體看,行業(yè)供求關(guān)系有望進(jìn)一步得到改善,我們預(yù)計(jì)未來(lái)玻纖紗價(jià)格仍處于上升通道。