核心觀點(diǎn):

    產(chǎn)品具備環(huán)保屬性,潛在增長(zhǎng)空間大

    公司生產(chǎn)銷售微玻璃纖維棉、玻璃纖維濾紙等相關(guān)制品,直接下游為過(guò)濾器生產(chǎn)企業(yè),涉及電子、醫(yī)療、制藥、食品、核電、軍工等多個(gè)行業(yè),所處細(xì)分行業(yè)為新興行業(yè),產(chǎn)品具有環(huán)保屬性,同時(shí)目前公司收入和利潤(rùn)規(guī)模還較小,潛在增長(zhǎng)空間很大。

    2015年3季度拐點(diǎn)向上,業(yè)績(jī)有望超預(yù)期

    2015年3季度之前公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偈艿较拗?一方面是由于產(chǎn)能瓶頸,募投項(xiàng)目產(chǎn)能仍在建設(shè)中,另一方面公司年初上市,期間費(fèi)用較多。3季度開(kāi)始募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步投放,產(chǎn)能瓶頸突破,同時(shí)由于空氣污染嚴(yán)重以及工業(yè)企業(yè)對(duì)于潔凈的重視程度提高,產(chǎn)品下游市場(chǎng)需求非常旺盛。公司3季度拐點(diǎn)已現(xiàn),2015年業(yè)績(jī)存超預(yù)期可能,2016年高增長(zhǎng)可期。

    成立并購(gòu)基金,存在外延收購(gòu)預(yù)期

    公司與盈科資本共同發(fā)起設(shè)立并購(gòu)基金,該產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金總規(guī)模為5億元人民幣,公司擬出資15000萬(wàn)元,投資方向是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括但不限于空氣治理、水治理和節(jié)能保溫行業(yè)等領(lǐng)域。公司發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,將自身豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)與盈科資本優(yōu)秀的項(xiàng)目孵化能力相結(jié)合,將有助于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和外延式擴(kuò)張,迅速做大做強(qiáng)。

    投資建議:展望今明年,2016年公司產(chǎn)能瓶頸突破,ipo 募投項(xiàng)目基本達(dá)產(chǎn),由于目前基數(shù)較小,且同時(shí)產(chǎn)能利用率以及產(chǎn)銷率均較高,對(duì)于新增產(chǎn)能的銷售情況持以比較樂(lè)觀的估計(jì),2017年定增項(xiàng)目產(chǎn)能也逐步釋放,接力成長(zhǎng),公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性較高。同時(shí)公司所處細(xì)分行業(yè)為新興行業(yè),產(chǎn)品具有環(huán)保屬性,目前收入和利潤(rùn)規(guī)模還較小,潛在增長(zhǎng)空間很大。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 為0.35、0.70、0.93元,維持買入評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)和技術(shù)環(huán)境變化較快,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。