當前巨石的核心視角應(yīng)著眼于基本面的超預(yù)期演繹，當前需求仍延續(xù)飽滿，主流玻纖企業(yè)去庫依然。當前中國巨石、泰山等主流池窯企業(yè)國內(nèi)庫存已降至歷史新低：巨石國內(nèi)及泰山皆至半個月之內(nèi)，臨近空庫；當前下游處趕工階段，多數(shù)深加工訂單相對飽滿，而對熱塑及氈用紗產(chǎn)品需求量依舊向好，整體市場需求支撐仍強勁。這里判斷巨石四季度粗紗及制品銷量有望超越55萬噸，達歷史最優(yōu)水準，則全年粗紗銷量跨越200萬噸大關(guān)，2021年隨著海外、汽車熱塑及電子電器需求的復(fù)蘇，則超220萬噸銷量可以期待；價格層面，預(yù)計2021年春節(jié)后下一輪普漲或?qū)㈤_啟，則2021年價格有望刷新歷史新高，利潤彈性更甚（成本較2014~2015年高點已然大幅下降）。

 

    更值得注意的是電子紗電子布價格近期大幅上漲，當前7628布報價已超4.3元/米，而前三季度均價低于3元/米，當前電子布的演繹已超市場預(yù)期，巨石2021年中桐鄉(xiāng)6萬噸紗暨3億米布智能制造二線將要投產(chǎn)，按此展望，2021年電子布銷量或超5億米，而均價或?qū)⒖缭?元/米大關(guān)，于巨石的邊際業(yè)績貢獻超8億元。

 

    綜上，這里認為當前整合的階段性終止本為無所謂之事，巨石的核心視角應(yīng)著眼于玻纖基本面的超預(yù)期演繹，業(yè)績具確定性及高彈性。保守預(yù)計巨石2021年玻纖粗紗均價增幅10%起步，而公司銷量將站上220萬噸（今年將超200萬噸），而電子布均價有望跨越5元/米，對應(yīng)5億米銷量，邊際業(yè)績貢獻或超8億元。中性預(yù)測2021年40億業(yè)績，展望千億市值。

 

    隨著智能制造的加深、全球化的推進以及“兩材合并”的深化，中國巨石中長期有望實現(xiàn)由全球玻纖龍頭向綜合性復(fù)合材料巨頭的跨越。